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市場回調 新券破發 可轉債市場還有戲嗎?

發布時間:2019-06-03 22:53

作者:記者李思

  今年初,可轉債市場走出一波牛市行情,中證轉債指數4月8日一度摸高至345.88點,但此后市場一路回調,5月上市的8只新券中有6只上市首日即破發。對于投資者而言,“跌落神壇”的可轉債市場還有投資價值嗎?
  當前或可左側配置
  5月以來,共有8只可轉債上市,但除一心轉債、核能轉債外,其余6只均在上市首日跌破發行價,首日破發率高達75%。截至6月3日,上述6只可轉債收盤價仍低于發行價,其中雅化轉債收盤價最低,僅95.1元。值得關注的是,6月3日上市的大業轉債雖收于101.59元,但與開盤價110.10元相比,跌幅高達7.73%,高開低走特征明顯,距離破發也僅一步之遙。
  不僅新發個券密集破發,4月以來,中證轉債指數也大幅回調。截至6月3日,中證轉債指數報收于310.04點,距離年內高點已下跌逾10%。
  “近期可轉債市場有所調整,主要是受全球經濟放緩及中美貿易摩擦加劇的影響,在市場不確定性增加的背景下,投資者情緒有所回落,A股和可轉債市場出現一定程度的回調屬正常現象。”農銀匯理可轉債基金經理周宇在接受《上海金融報》記者采訪時表示,“我們仍長期看好可轉債資產的表現,主要有兩方面原因。一是絕對價值方面,目前可轉債的絕對價格維持在歷史相對低位,部分可轉債價格在票面以下,大部分可轉債價格在票面附近,極端情況下持有到期均可獲得不錯的絕對收益;二是相對價值方面,A股仍是長期看好的資產,可轉債能跟隨A股上漲而上漲,獲得不錯的相對收益。”
  事實上,5月以來,轉債已先于權益市場出現企穩跡象。興業證券研報指出,這可以理解為轉債資產屬性的確認,但在具體操作上,當前時點仍是左側思路;中期視角下,慢慢配置或輕倉博弈反彈都是可行方法。
  “我們會密切關注中美貿易談判的進展以及經濟走勢的變化,等待市場機會來臨。”周宇表示。
  打新仍有吸引力
  今年以來,除主動股票基金賺錢效應凸顯外,股市一波上漲行情也帶動了可轉債資產價格的快速攀升,令不少可轉債基金斬獲不俗收益。但在股市調整后,可轉債投資性價比持續下降,加之近期新券密集破發,是否意味著可轉債打新已不再是好的投資策略?
  周宇表示,“盡管市場近期有些低迷,但打新仍然具備吸引力。在關注個券價值的基礎上,我們會有選擇性地參與,可轉債打新仍有超額收益的空間。”
  “可轉債能為發行人提供便捷低成本的融資,也能給投資者提供一定安全邊際下間接分享股票投資收益的機會。因此,無論是發行人還是投資者,對可轉債市場的關注度均越來越高。”周宇進一步指出,“此前可轉債的供給相對有限,標的稀缺性導致市場流動性不足,存量債券估值較高,成為制約投資者參與的最主要因素。目前來看,可轉債市場擴容是大勢所趨,市場的廣度和深度都在增加,投資者的選擇更加多元,產品和策略也更加豐富。換言之,可傳債市場的擴容帶來了更多投資機會,形成了良性的正向循環。”
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  三星轉債中簽號出爐
  三星新材6月3日晚間發布公告稱,本次可轉債網上發行共有123620個中簽號,每個中簽號碼只能認購1手(1000元)三星轉債。中簽結果如下:
  末“4”位數:8690、3690、9272
  末“6”位數:135907、335907、535907、735907、935907
  末“8”位數:63517150、76017150、88517150、51017150、38517150、26017150、13517150、01017150、48356287
  末“9”位數:396045758、259850070

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